Cómo funciona la liquidación en Hyperliquid, y cómo mantenerse lejos

La condición

Le liquidan cuando el valor de su cuenta, incluidas las ganancias y pérdidas no realizadas, cae por debajo del margen de mantenimiento que exigen sus posiciones abiertas.

El margen de mantenimiento se define como la mitad del requisito de margen inicial al apalancamiento máximo del mercado. Eso da la relación siguiente, que conviene memorizar porque explica la mayoría de las liquidaciones:

Apalancamiento máx. del mercado	Margen de mantenimiento	Cuánto puede moverse el precio en su contra
40x	1.25% del nocional	poco más del 1%
25x	2% del nocional	alrededor del 2%
20x	2.5% del nocional	alrededor del 2.5%
10x	5% del nocional	alrededor del 5%
3x	en torno al 16.7% del nocional	alrededor del 17%

La columna de la derecha es el motivo honesto para prestar atención. En los mercados de mayor apalancamiento, la distancia entre una posición que funciona y ninguna posición cabe dentro de una hora normal.

La fórmula

La documentación da el precio de liquidación así:

liq_price = price - side * margin_available / position_size / (1 - l * side)

donde  l    = 1 / maintenance_leverage
       side = 1 para un largo, -1 para un corto
       margin_available (cruzado) = account_value - maintenance_margin_required
       margin_available (aislado) = isolated_margin - maintenance_margin_required

De aquí salen dos cosas que sorprenden a la gente.

En margen cruzado, margin_available es toda su cuenta. Una posición ganadora en otro sitio aleja este precio de liquidación, y una perdedora lo acerca. Sus posiciones están enlazadas, las piense usted así o no.

En margen aislado, solo cuenta el margen propio de esa posición. El precio de liquidación lo fija lo que usted asignó, y nada más de su cuenta puede rescatarlo ni verse arrastrado por él.

Nuestra calculadora de liquidación hace esto con sus propios números en lugar de obligarle a calcularlo a mano.

Qué pasa cuando se llega ahí

La secuencia está más pensada que un simple «posición eliminada», y los detalles afectan a cuánto pierde.

Primero, el libro. El motor intenta cerrar la posición enviando órdenes de mercado al libro de órdenes. En un mercado líquido eso suele ser el final, y la ejecución queda cerca del precio de liquidación.

Por encima de $100,000, por partes. En una posición liquidable mayor que eso, solo se envía un 20% como orden de liquidación de mercado, y después viene una pausa de treinta segundos. Existe para que una posición grande no hunda el libro, y a veces significa que el mercado se recupera y el resto de la posición sobrevive.

Si el capital sigue cayendo, el respaldo. Por debajo de unos dos tercios del margen de mantenimiento, la posición pasa en cambio al vault liquidador. Las posiciones cruzadas se transfieren en bloque; las aisladas se transfieren por separado. En este caso el margen de mantenimiento no se le devuelve.

Esa última cláusula es el costo real de una liquidación aquí. No hay comisión de cierre, lo que es una ventaja genuina frente a las plataformas que cobran una penalización, pero una liquidación de respaldo se queda con el margen de mantenimiento.

El vault liquidador son otros traders

La contraparte que absorbe las liquidaciones de respaldo es HLP, el vault de liquidez del protocolo, financiado por quienes depositan. Conviene saberlo por dos razones.

Significa que las liquidaciones las absorbe un fondo común transparente y en cadena, cuyo desempeño cualquiera puede inspeccionar, en lugar de un fondo de seguro cuyo saldo se conoce después de una crisis.

Y significa que, si usted deposita en HLP, está del otro lado de estos eventos. De ahí sale buena parte de su retorno, y también de ahí salen sus caídas.

Cómo mantenerse lejos

Dimensione desde el precio de liquidación, no desde el control del apalancamiento. Decida qué precio demostraría que se equivocó, ponga su stop ahí, y elija un tamaño tal que el precio de liquidación quede bastante más allá. Si el precio de liquidación está más cerca que su stop, la posición es demasiado grande.

Use margen aislado mientras aprende. Limita el daño a una posición y hace simple la aritmética.

Vigile el financiamiento en una posición mantenida. El financiamiento se cobra cada hora y drena colateral, lo que acerca su precio de liquidación con el tiempo aunque el precio no se haya movido.

Añada margen en lugar de promediar a la baja. Añadir a una posición perdedora aumenta el nocional y mueve el precio de liquidación hacia usted. Añadir margen lo aleja. Se parecen y hacen lo contrario.

Recuerde los niveles de margen. Aumentar una posición puede empujarle a un nivel con menor apalancamiento máximo y, por tanto, con un requisito de mantenimiento más alto, acercando su precio de liquidación por razones que no tienen que ver con el precio.