Как работает ликвидация на Hyperliquid и как её избегать

Условие

Вас ликвидируют, когда стоимость вашего счёта, включая нереализованную прибыль и убыток, падает ниже поддерживающей маржи, которую требуют ваши открытые позиции.

Поддерживающая маржа определяется как половина требования начальной маржи при максимальном плече рынка. Отсюда получается соотношение ниже, и его стоит запомнить, потому что оно объясняет большинство ликвидаций:

Максимальное плечо рынка	Поддерживающая маржа	Примерно насколько цена может уйти против вас
40x	1,25% номинала	чуть больше 1%
25x	2% номинала	около 2%
20x	2,5% номинала	около 2,5%
10x	5% номинала	около 5%
3x	около 16,7% номинала	около 17%

Правая колонка — честная причина, почему это важно. На рынках с самым высоким плечом расстояние между работающей позицией и отсутствием позиции укладывается в обычный час.

Формула

В документации цена ликвидации задана так:

liq_price = price - side * margin_available / position_size / (1 - l * side)

where  l    = 1 / maintenance_leverage
       side = 1 for a long, -1 for a short
       margin_available (cross)    = account_value - maintenance_margin_required
       margin_available (isolated) = isolated_margin - maintenance_margin_required

Из этой формулы вытекают две вещи, которые людей удивляют.

При кросс-марже margin_available — это весь ваш счёт. Прибыльная позиция на другом рынке отодвигает эту цену ликвидации дальше, а убыточная притягивает её ближе. Ваши позиции связаны между собой, думаете вы о них так или нет.

При изолированной марже считается только собственная маржа этой позиции. Цена ликвидации задана тем, что вы на неё выделили, и ничто другое на счёте не может её спасти — и не может быть утянуто ею вниз.

Наш калькулятор ликвидации прогоняет эту формулу по вашим числам, чтобы вам не считать вручную.

Что происходит, когда вы до неё дошли

Последовательность продуманнее, чем «позиция удалена», и от деталей зависит, сколько вы потеряете.

Сначала стакан. Движок пытается закрыть позицию, отправляя рыночные ордера в стакан. На ликвидном рынке этим обычно всё и заканчивается, а исполнение проходит недалеко от цены ликвидации.

Выше $100,000 — частями. Для позиции под ликвидацию крупнее этой суммы рыночным ликвидационным ордером отправляется только 20%, после чего идёт пауза в тридцать секунд. Это сделано для того, чтобы одна крупная позиция не проваливала стакан, и иногда это значит, что рынок успевает восстановиться и остаток позиции выживает.

Если стоимость счёта продолжает падать — бэкстоп. Ниже примерно двух третей поддерживающей маржи позиция вместо этого переходит в волт ликвидатора. Кросс-позиции переходят целиком, изолированные переходят по отдельности. В этом случае поддерживающая маржа вам не возвращается.

Последняя фраза и есть настоящая стоимость ликвидации здесь. Платы за проведение нет, и это реальное преимущество перед площадками, которые берут штраф, но при бэкстоп-ликвидации поддерживающая маржа остаётся не у вас.

Волт ликвидатора — это другие трейдеры

Контрагент, который принимает на себя бэкстоп-ликвидации, — это HLP, ликвидный волт протокола, наполненный деньгами вкладчиков. Знать об этом стоит по двум причинам.

Это значит, что ликвидации принимает прозрачный ончейн-пул, результаты которого может посмотреть любой, а не страховой фонд, о балансе которого вы узнаёте уже после кризиса.

И это значит, что если вы вносите деньги в HLP, то оказываетесь на другой стороне этих событий. Оттуда идёт большая часть его доходности — и оттуда же его просадки.

Как держаться от неё подальше

Считайте размер от цены ликвидации, а не от ползунка плеча. Решите, какая цена докажет, что вы неправы, поставьте туда стоп и выберите такой размер, при котором цена ликвидации окажется заметно дальше стопа. Если цена ликвидации ближе, чем ваш стоп, позиция слишком большая.

Пока учитесь, используйте изолированную маржу. Она ограничивает ущерб одной позицией и упрощает арифметику.

Следите за фандингом на удерживаемой позиции. Фандинг списывается каждый час и вычерпывает обеспечение, а значит со временем придвигает вашу цену ликвидации ближе, даже если цена никуда не сдвинулась.

Добавляйте маржу вместо усреднения. Доливка в убыточную позицию увеличивает номинал и придвигает цену ликвидации к вам. Добавление маржи её отодвигает. Ощущаются эти два действия похоже, а делают противоположное.

Помните про уровни маржи. Увеличение позиции может перевести вас на уровень с меньшим максимальным плечом и, значит, с более высоким поддерживающим требованием: цена ликвидации придвинется ближе по причинам, никак не связанным с ценой.