Что такое Hyperliquid и как эта биржа работает

Коротко

Большинство бирж заставляют выбирать. Централизованная площадка даёт быстрый стакан, но держит ваши деньги. Децентрализованная позволяет держать деньги у себя, но обычно торгует против пула, с широкими спредами и медленным расчётом.

Ответом Hyperliquid стало решение построить блокчейн, единственная задача которого — быть биржей. Стакан здесь не смарт-контракт, лежащий в чужом блокчейне. Это собственное состояние блокчейна, которое валидаторы обновляют каждый блок. Именно поэтому приложение ощущается как централизованная биржа, хотя баланс остаётся в кошельке, которым управляете вы.

Две половины: HyperCore и HyperEVM

В блокчейне параллельно работают две среды исполнения.

HyperCore — это сама биржа. Здесь лежат все стаканы бессрочных контрактов и спота, маржинальный движок, логика ликвидаций и цены оракулов. Выставляя ордер, вы пишете в HyperCore. Поэтому сделки не стоят газа: вы не платите EVM за исполнение контракта, а отправляете подписанное действие в специализированную машину состояний.

HyperEVM — совместимая с Ethereum среда в том же блокчейне для всего, чем биржа сама не занимается. Кредитные рынки, ликвидный стейкинг, структурные продукты и остальная экосистема живут здесь и могут читать состояние HyperCore напрямую.

Чем здесь торгуют

Два типа продуктов и третий, о котором большинство руководств пока не пишет.

Бессрочные фьючерсы — основной продукт. Вы вносите USDC как обеспечение и открываете длинную или короткую позицию по активу, не владея им. Даты экспирации нет, поэтому цену контракта удерживает у базового актива фандинг — платёж между лонгами и шортами.

Спотовые рынки позволяют купить и держать сам актив, включая HYPE, собственный токен блокчейна, и активы, переведённые из Bitcoin, Ethereum, Solana и ряда других сетей.

Рынки от сторонних деплойеров появились вместе с обновлением HIP-3. Любой, кто застейкал достаточно HYPE, может запустить свой рынок бессрочных контрактов, выбрать для него оракул и обеспечение и получать долю его комиссий. Именно так рядом с криптовалютными парами появились контракты на акции, сырьевые товары, валюты и события. Они используют тот же движок сведения и ту же маржинальную систему, но параметры выбирал деплойер рынка, и это различие стоит понимать до того, как начать им торговать.

Куда идут деньги

Это та часть, которая отличает Hyperliquid от большинства бирж, и знать её стоит, потому что она объясняет поведение площадки.

Торговые комиссии не достаются компании. Они делятся между ликвидным волтом протокола, фондом поддержки, который выкупает HYPE на открытом рынке, и деплойером того рынка, на котором идёт торговля. Внешнего акционера, забирающего долю, здесь нет, и венчурных денег команда не привлекала.

Ликвидный волт называется HLP и служит контрагентом последней инстанции. Он ведёт маркет-мейкерские стратегии и принимает на себя ликвидации, которые стакан закрыть не может. Внести в него средства может кто угодно и получать пропорциональную долю того, что волт заработает — и того, что потеряет.

Сколько это стоит

Три вещи в этой таблице обычно удивляют.

Мейкерская комиссия обнуляется начиная с четвёртого уровня, а мейкерам с большим оборотом могут платить ребейт вместо взимания комиссии. Спотовый оборот считается вдвойне при определении уровня, поэтому спотовая активность — эффективный способ подняться выше. А ставку начального уровня снижают три независимых рычага, которые перемножаются: реферальный код, застейканный HYPE и оборот. Разбор комиссий целиком — на странице о комиссиях.

Кому доступна биржа

Проверки личности нет нигде в процессе. Вы подключаете кошелёк либо входите по адресу электронной почты и шестизначному коду — и торгуете.

Доступ ограничивается по региону, а не по личности. Условия использования исключают резидентов США и Онтарио (Канада), а также юрисдикции под торговыми санкциями. Условия распространяются и на граждан ограниченных территорий независимо от того, где они физически находятся, и запрещают скрывать своё местоположение. Мы не публикуем способы обхода, и к сайтам, которые их публикуют, стоит относиться с недоверием.

Какое место биржа занимает на рынке

Большую часть последних двух лет Hyperliquid держит крупнейшую долю оборота бессрочных контрактов в блокчейне. Но для трейдера важна не доля рынка, а глубина: способен ли стакан принять ваш объём, не сдвинув цену. На основных рынках способен, а где именно находится ликвидность, показывают ставки фандинга и открытый интерес.

Что читать дальше

Если вы ещё не пользовались биржей, разбор на десять минут проведёт от пустого кошелька до открытой позиции. Если вы сравниваете Hyperliquid с биржей, которой уже пользуетесь, начните с разбора комиссий: настоящая разница обычно видна именно там.