Лесенка ордеров на Hyperliquid: как она работает

Что это такое

Лесенка — это набор лимитных ордеров, размещённых за одно действие. Вы задаёте тикету общий размер, начальную цену, конечную цену и число ордеров, а он равномерно распределяет их по диапазону.

Ничего экзотического здесь нет. Те же ордера можно расставить по одному; тикет просто избавляет от этой работы и держит шаг точным.

Полезной её делает не удобство, а положение: каждый ордер лесенки стоит в стакане и ждёт. У этого два следствия, и оба в вашу пользу.

Почему каждое исполнение мейкерское

Ордер, постоявший в стакане до исполнения, платит комиссию мейкера. На входном уровне это примерно треть тейкерской, а на верхних уровнях по объёму она доходит до нуля.

Поэтому лесенка — самый дешёвый способ набрать позицию сразу по двум причинам: комиссии ниже, потому что вы предоставляете ликвидность, а не забираете её, и нет проскальзывания, потому что каждый ордер исполняется по названной вами цене либо не исполняется вовсе.

Сравните три способа войти в одну и ту же позицию:

Лесенка выигрывает в стоимости и проигрывает в определённости. Это и есть обмен, который вы совершаете: хороший на запланированном входе и плохой на срочном выходе.

Как её построить

1. Выберите диапазон по графику, а не по проценту

   Каждая цена в диапазоне должна быть той, по которой вы действительно рады были бы исполниться. Лесенка, дальний конец которой стоит на уровне, в который вы не верите, — это просто худшая версия одного ордера.

   Вы должны увидеть начальная и конечная цены, каждая из которых осмысленна как вход

2. Задайте число ордеров

   Больше ордеров — ровнее средняя и теснее панель ордеров. Обычно хватает нескольких штук; десятки редко улучшают среднюю настолько, насколько стоят внимания.

   Вы должны увидеть лесенка достаточно мелкая для хорошего усреднения и достаточно крупная, чтобы ею управлять

3. Определите перекос

   Ровная лесенка делит размер поровну. Перекос к дальнему концу кладёт больше размера по лучшим ценам и исполняется реже. Перекос к ближнему — наоборот.

   Вы должны увидеть объём, смещённый к тому концу диапазона, который вам важен

4. Добавьте post-only, если ближний конец рядом с рынком

   Если первая ступень стоит на текущей цене или за ней, она исполнится немедленно и заплатит тейкера, тихо обнулив весь смысл. Флаг ALO вместо этого отклонит её, и вы это заметите.

   Вы должны увидеть ордера, которые отклоняются, а не исполняются как тейкерские

5. Включите reduce-only, когда лесенка — это выход

   Выход лесенкой использует тот же механизм в обратную сторону. Без reduce-only лесенка, перебравшая позицию, откроет новую в другую сторону, ступень за ступенью.

   Вы должны увидеть ордера, способные только сокращать позицию

Как правильно читать перекос

Перекос — настройка, которую либо игнорируют, либо применяют неверно, и она стоит одного абзаца размышления.

Смещение к дальнему концу означает, что большая часть объёма ждёт по лучшим ценам. Средняя цена входа будет лучше, если рынок туда дойдёт, и позиция останется маленькой, если не дойдёт. Это подходит для взгляда, в котором вы уверены на конкретном уровне, и это тот вариант, который оставляет вас недобравшим на рынке, просто убежавшем вверх.

Смещение к ближнему концу означает, что большая часть исполнится рано. Позицию вы получите надёжнее, но по худшей средней. Это подходит для входа, который вы хотите иметь, а не оптимизировать.

В общем случае неверно ни то, ни другое. Вопрос в том, что расстроит вас сильнее: плохая средняя или отсутствие позиции, — и ответить на него до факта можете только вы.

Где лесенка делает реальную работу

Вход размером без сдвига цены. Стоящие ордера добавляют глубину, а не потребляют её, поэтому лесенка — единственный способ входа, который не может оттолкнуть от вас рынок.

Усреднение в волатильности. На рынке с широким обычным дневным диапазоном одна цена входа почти произвольна. Диапазон — честное признание этого.

Фиксация прибыли частями. Выход по диапазону снимает самое трудное решение в прибыльной сделке — выбор точки выхода. Вы берёте часть на каждом уровне и перестаёте пытаться угадать вершину.

Осознанное предоставление ликвидности. На верхних уровнях по объёму мейкерская сторона получает выплату, и стоящая лесенка — способ её собрать.

Где она подводит

Когда цена проскакивает разрывом весь диапазон. Всё исполняется разом, по ценам, которые были разумны тридцать секунд назад. Лесенка не защищает от быстрого движения; она защищает от медленного.

Когда позиция была нужна. Наполовину исполненная лесенка — это половина позиции. Если сделка работает только в полном размере, лесенка — неверный инструмент, а TWAP или один ордер — верный.

Когда вы забыли про неисполненные ступени. Стоящие ордера резервируют маржу и могут исполниться через несколько дней. Отменяйте остаток по окончании сделки или проверяйте панель открытых ордеров, прежде чем удивляться, почему доступная к выводу сумма меньше ожидаемой.

Лесенка или TWAP — в одной строке

Если цена важнее факта исполнения — лесенка. Если факт исполнения важнее цены — TWAP. Всё остальное на обеих страницах — детали.